Apollo 分析：除最大科技巨头外，几乎无人从 AI 中获益

全球最大投资公司之一 Apollo 的分析显示：尽管 AI 炒作不断、投入数以百万计美元，除头部科技公司外，美国大多数企业迄今未见财务回报。

尽管围绕人工智能（AI）的炒作铺天盖地、投入的资金数以百万计，据全球最大投资公司之一的分析，除最大几家科技公司之外，美国大多数企业至今仍未看到任何财务回报。

Apollo Global Management 在周六发布的分析中表示，"S&P 493"——即标普 500 剔除 Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia 与 Tesla 七家科技公司后的其余成分股——尚未从其 AI 投资中获益。

Apollo 分析师 Torsten Slok 指出，虽然「七巨头」已从 AI 中获得真实利润，但其他公司的利润率和人均营收依然平平，没有证据表明这项技术正在提升生产率。他写道：「美国主流企业正在收缩，开始不再把 token 支出视为增长来源，而是当作拖累利润率的成本中心。」

Slok 的结论来自一组图表，衡量三个关键指标：人均营收、利润率和生产率增长。他表示，虽然 AI 让七家科技巨头的这些指标一飞冲天，但没有任何迹象表明其他公司也出现同样情况。

Apollo 的分析显示，在这批科技公司，人均营收从 2022 年平均约 55 万美元跃升至今年近 80 万美元；而在 S&P 493 中，这一数字自 2019 年以来始终徘徊在约 55 万美元。

利润率呈现类似图景：科技公司的利润率自 2023 年第三季度以来飙升，而其余公司的利润率大体原地踏步。

追踪生产率增长的图表略为杂乱，但同样表明，尽管许多 AI 乐观主义者曾做出预测，AI 在帮助普通企业以现有资源完成更多工作方面影响甚微。

这项研究对那些预言 AI 将引领世界进入「丰饶时代」（人人都能少工作、多追求工作之外的兴趣）的说法提出质疑。Slok 说，虽然一些风险投资支持的初创公司逆势增加 AI token 支出，但更成熟的企业正在回避这种做法。

他写道：「美国主流企业不需要最新模型，也不愿为之付费。只要 agentic AI 和 token 支出局限于经济的一小部分，AI 的宏观经济效应就会非常有限。」

或许有人会说，这只是非科技企业落后于创新导向的同行，但 Slok 认为，问题绝非砸钱买 AI 就能坐收回报。「向前看的问题是：即便模型日益商品化，美国主流企业能否把越来越廉价的智能转化为更高的营收增长和更高的利润率，」他写道，「这可能比听起来更难。」

Slok 认为，AI 的问题在于，商业世界中的智能主要与判断力相关。AI 擅长计算、研究和生成内容，但判断需要多得多的上下文，而且答案往往因提问的人或模型而异。他解释说，AI 在赢得信任之前仍须克服重大挑战，包括无法理解商业文化、问责、伦理权衡、公平与信任——而这些因素都会影响声誉风险，进而左右营收和利润增长。

他总结道：「归根结底，AI 故事的成败将取决于 S&P 493，而不是七巨头；而到目前为止，没有任何证据显示科技行业之外的营收增长或利润率正在改善。」

（译注：原文正文首部的站点 UPDATED 时间戳头与文末 theCUBE 社区推广、相关文章列表属站点模板文字，已剔除不译。）